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領益科技入主江粉，晉級超核心一線供應商 今年 7 月，公司宣佈擬以 4.68 元/股發行約 44.29 億股，作價 207.3 億元購買領益科技 100%的股權，交易完成後，江粉磁材將持有領益科技 100%的股權，江粉磁材的實際控制人將變更為曾芳勤。領益科技是全球消費電子功能件行業龍頭，在模切、沖壓、CNC 加工、緊固件加工等精密功能器件領域擁有全制程的領先工藝技術， 主要客戶包括蘋果、華為、 OPPO、VIVO、朵唯等消費電子終端品牌及富士康、綠點科技、藍思科技、伯恩光學等專業組裝廠、代工廠，擁有非常優質的客戶資源。A 客戶毫無疑問是公司過去幾年最為重要的客戶之一，2016 年公司快速切入 HOV 等客戶及其新產品，此類超一線客戶的把控並非易事，領益科技的行業地位可見一斑。
消費電子零組件產業鏈不斷延伸，協同效應將逐步顯現 江粉磁材從2015 年開始逐漸向下遊消費電子零組件領域佈局延伸(相對於磁性材料是下遊行業) ，先後收購帝晶光電和東方亮彩，構建瞭一個以磁性材料業務為基石，圍繞消費電子零組件行業發展的業務多元化發展格局。本次並購完成後，不僅僅是上市公司資產規模及業務規模將有較大增長，盈利能力快速增強，領益科技的功能性模切件和五金小件業務亦將與公司原有的磁性材料、觸控顯示器件、精密結構件業務形成良好互補，豐富公司零組件產品線，交叉整合核心客戶資源，充分發揮協同共振效應。
無線充電蓄勢待發，打開公司新的成長空間 上周蘋果發佈新一代iphone，新產品均導入無線充電功能，無線充電在消費電子行業將進入加速滲透期。江粉磁材作為國內磁性材料龍頭，生產的軟磁產品廣泛應用於消費電子、通信、汽車等各個領域。此次並購完成後，結合以領益科技的一線客戶渠道資源，再對模切件、背膠、連接器等業務加以整合，將有望在無線充電領域能夠快速切入前述一線客戶，為公司打開新的成長預期。
盈利預測和投資評級：給予買入評級 暫不考慮此次並購重組事項對公司業績及股本的影響， 我們預計公司 2017-2019 年將實現凈利潤3.31、4.61、5.86 億元，對應 EPS 0.14、0.20、0.25 元。若此次並購順利完成，我們預計公司 2017-2019 年將實現備考凈利潤 16.2、20.4、23.2 億元，考慮到發行 44.3 億股份的攤薄效應，目前股價在以上假設的情況下對應 2017-2019 年 PE 36.7、 29.16、 25.64 倍，予以買入評級。
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風險提示：1)並購重組事項推進的不確定性；2)公司在以上核心客戶中覆蓋的產品料號與份額下滑。
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